安徽白酒品牌诸多，实力强劲，呈“一超多强”格局，其中古井贡酒常年稳居徽酒老大，与其他三家上市酒企口子窖、迎驾贡酒和金种子酒一起被誉为“四朵金花”。
前些年区域酒企狂飙，迎驾贡酒、口子窖飞速发展，仅留金种子酒原地踏步。然而今年以来，行业的深度改革让绝大多数酒企都放缓了脚步。
2025年上半年，随着各家酒企半年报的陆续披露，这四家徽酒代表企业交出了怎样的成绩单？它们的发展又呈现出怎样的分化趋势？
古井贡酒：龙头稳进，韧性十足
当前，白酒行业仍处于深度调整期，行业挤压式竞争态势加速演进，市场格局正在重塑。2025白酒上半年报出炉，白酒市场一片惨淡，绝大多数酒企的业绩都在下滑，在这种背景下，能保持营收增长实属不易。
古井贡酒交出的半年成绩单，彰显了徽酒老大哥的强大韧性与发展活力。上半年，古井贡酒实现营业收入138.8 亿元 ，同比增长 0.54%；归属于上市公司股东的净利润达到 36.62 亿元，同比增长 2.49%。
尽管相较往年，今年数据增长明显放缓，但这样的成绩在行业深度调整的大背景下尤为难得，目前，古井贡酒与洋河之间的差距正在日益缩小。
从市场区域来看，以安徽为核心的华中市场依旧是古井贡酒的营收支柱。2025年上半年，华中地区实现营收122.97亿元，同比增长3.60%，占总营收的比重高达88.6%。古井贡酒通过不断下沉渠道，将产品渗透到各个角落，市场份额持续稳固提升。除了省内市场，古井贡酒在周边的江苏、河南、湖北等华中地区省份也表现出色。
在产品方面，年份原浆系列作为古井贡酒的核心产品，销售增长态势良好，2025年上半年实现营收109.59亿元，同比增长1.59%。年份原浆系列涵盖了不同的价格段，满足了不同消费层次的需求。
相较市场上酒水产品的严重价格倒挂，古井贡酒核心产品古20、古16的终端零售价始终较为稳定，当前的价格体系依旧稳健。
但作为省内政商活动的指定酒水，古井贡酒第二季度营收受新“禁酒令”影响较大，第二季度营业收入47.34亿元，同比减少14.23%，净利润13.33亿元，同比减少11.13%，相较往年，古井贡酒也开始面临不小压力。
迎驾贡酒：首次双降，压力凸显
在行业调整的大环境下，迎驾贡酒的表现却不尽人意。2025年上半年实现营业收入31.6亿元，同比下降16.89%；归属于上市公司股东的净利润为11.3亿元，同比下降18.19%。
这是其自2020年以来首次半年度业绩双降。其中，第二季度营收11.13亿，同比下降23.76%，净利润3.01亿，同比下降13.51%，二季度业绩下行压力加剧。
经营性现金流大幅下滑是迎驾贡酒面临的一大问题。2025年上半年，迎驾贡酒经营性现金流为3.17亿元，较上年同期的6.13亿元大幅下降48.30%。尽管净利润仍达11.3亿元，但经营性现金流仅占净利润的28%，表明公司账面利润向现金的转化能力减弱。
从产品销售情况来看，今年第二季度，以洞藏系列、金星系列、银星系列为代表的中高档白酒实现销售收入8.17亿元，同比下跌23.6%；而以百年迎驾贡系列、简装酒系列为主的普通白酒销售收入为2.1亿元，同比下跌32.90%。
前几年区域白酒扩张，迎驾贡酒步子跨的略大，如今还有不少库存压力需要慢慢消化。
口子窖：全线下滑，突围困局
口子窖2025年上半年实现营业收入25.31亿元，同比下降20.07%；归母净利润为7.15亿元，同比下降24.63%，营收、净利润双双大幅下滑，在“徽酒四朵金花”中表现欠佳。
从产品结构来看，各档次白酒销售全线下滑，其中作为营收支柱的高档产品受冲击最为严重，上半年实现营收23.85亿元，同比下滑19.8%；中档产品营收3228.95万元，下滑10.82%。
中高档酒的拖累导致公司整体毛利率下降至约73%。
在市场布局方面，口子窖的扩张战略遭遇瓶颈，在安徽省内和省外市场均未能幸免。省内营收约21亿元，同比下滑19.31%；省外营收3.84亿元，同比下滑约19.24%。
尽管上半年省内和省外经销商数量分别净增加34家和29家，显示公司仍在积极招商，但销售数据并未因此好转，市场拓展面临严峻挑战。
口子窖一直面临着难以走出大本营的困扰，2022-2024年，口子窖来自省内贡献的收入占比均在八成以上，省外收入不足两成，全国化布局进展缓慢。
口子窖的高端化战略也面临挑战，尤其寄托品牌升级希望的“兼系列”（如兼10、兼20、兼30），正遭遇严峻挑战。
在白酒行业存量竞争的时代，缺乏强大品牌背书和全国化运营能力的新品，极易陷入厂家压货-渠道淤积-动销停滞-价格倒挂的恶性循环。
金种子酒：深陷亏损，转型维艰
金种子酒在2025年上半年的业绩表现堪称惨淡，在“徽酒四朵金花”中持续垫底，深陷亏损泥沼。2025年上半年，金种子酒实现营业收入4.84亿元，同比下降27.47%。归属于上市公司股东的净利润为-7219.68万元，同比下降750.54%，亏损幅度惊人，与其他三家徽酒企业形成鲜明对比。
从单季度数据来看，第二季度营业总收入1.88亿元，同比下降24.16%，归母净利润-3326.91万元，同比下降408.17%，下滑趋势愈发明显。
金种子酒近年来一直被亏损阴云笼罩，2021-2024年，公司分别亏损1.67亿元、1.87亿元、2207万元和2.58亿元，连续多年亏损，在白酒行业中逐渐掉队。
产品结构问题是金种子酒业绩不佳的重要原因。2025年上半年，低端酒营收累计为2.51亿元，占营收比重超六成。2024年年报显示，其低端酒毛利率仅36.45%，远低于古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒等省内其他白酒上市公司2024年70%以上的销售毛利率。
尽管公司大力培育以馥合香馥16、馥20为代表的高端酒系列，但上半年该系列实现营收3727.85万元，占白酒销售收入比重不到10%，尚未形成规模效应。
为了提升品牌知名度与市场份额，公司加大了销售费用投入，2025年上半年销售费用同比增长18.44%至1.51亿元。
然而，高额的费用投入并没有换来相应的市场回报，业绩依然大幅下滑，投入产出比严重失衡。公司在渠道布局和市场拓展方面也进展缓慢，主要营收依旧依赖于安徽省内市场。
在当下的徽酒市场，古井贡酒以138.8亿营收和2.49%的净利润增长证明龙头地位难以撼动，其深耕省内、辐射华中的策略在寒冬中展现出惊人韧性。迎驾贡酒和口子窖同样面临业绩下滑，但处境并不相同。迎驾的洞藏系列仍需时间培育，口子窖的兼系列则遭遇动销难题。
而金种子酒，在连续多年的亏损后，正经历最艰难的转型期。低端产品占比过高、高端化进展缓慢、省外拓展受阻，这些问题不是短期能够解决的。
徽酒四朵金花的现状，是中国白酒行业发展的一个缩影。行业繁荣时，各家皆有所得；行业调整时，强弱立判。